根据安泰科测算，2022年7月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为17788元/吨，环比下降387元/吨或2.1%；沪铝连续合约均价为18065元/吨，环比下降1885元/吨或9.4%；铝价与生产成本同期均在下跌，但铝价跌幅远远高于成本的跌幅，电解铝企业盈利空间继续收窄，亏损面不断扩大。当月平均利润仅为277元/吨，较6月份减少1498元/吨，较年内利润最高点减少约5347元/吨，是自2019年3月份以来盈利水平最低的时期（除个别铝价非理性大跌或成本超常增加的月份）。安泰科初步统计，7月份中国电解铝产量约为352.5万吨，其中亏损产量占比45.2%，较上个月提高34.7个百分点。  

主要成本要素分析显示，7月份，包括电力、氧化铝和阳极等在内的能源和原辅料价格均有不同程度的回落，带动了电解铝成本的下降。安泰科测算，7月份电力、氧化铝和阳极成本环比分别减少约204元/吨、39元/吨和136元/吨，三者在电解铝制造成本中的占比分别为36.7%、34.3%和20.7%。  

用电成本有所回落。“迎峰度夏”期间，电厂日耗逐步攀升，煤炭供应继续偏紧，6-7月份煤价呈现季节性震荡走高，铝厂自备电价保持高位水平。但近期广西、云南等地区执行丰水期优惠电价，网电价格有所回落使得用电成本整体下降。根据安泰科统计，7月全行业综合加权平均电价为0.456元/千瓦时，环比下降0.015元/千瓦时。  

氧化铝成本稳中有降。氧化铝市场在铝价暴跌的影响下表现出偏空情绪，但在成本支撑以及需求依旧较强的预期之下，氧化铝价格在平稳之中环比微降。根据安泰科氧化铝现货报价测算，7月份铝企原材料采购期内，氧化铝现货均价为2957元/吨，环比小幅下降18元/吨或0.6%。氧化铝价格波动幅度有限，整体仍以稳定运行为主，短期内铝企的氧化铝成本难有大的变动。  

阳极成本回调。7月份中国预焙阳极价格结束了连续5个月的上涨行情转而下行，石油焦等原料价格的走低是导致阳极价格下滑的主要原因。安泰科铝用预焙阳极报价显示，7月份阳极均价为7468元/吨，环比下跌280元/吨，短期内阳极价格仍有进一步下行空间。  

分省区来看，由于各地区生产要素、能源配备以及运输半径等方面的差异，区域之间成本分化依然较明显，经营情况不尽相同。电价依然是导致区域成本呈现阶梯分布的主要原因。位于成本第一个1/4分位的新疆、云南等省/区，仍然有较为可观的利润，大致在1500-3000元/吨；而处于最后一个1/4分位的河南、广西、重庆、辽宁等省/区，成本大致在19000-21000元/吨，已经出现亏损。目前，北方已有高成本企业开始安排检修或者计划检修，而西南地区复产节奏也受到部分影响，但由于减产规模较小，供应端还没有受到太大波及。  

从7月18日到7月28日近两周时间，有色金属价格在宏观悲观情绪修复之后集体止跌反弹，六大基本金属品种铜、铝、铅、锌、锡、镍的最大涨幅分别为12.7%、10.3%、6.6%、11.0%、12.0%和28.3%。对于铝而言，除了宏观方面利空出尽的影响，成本支撑的作用也不可忽视。但当前正处于消费淡季，需求下行使得基本面仍然存在偏空情绪，若检修或减产规模没有进一步扩大，本轮反弹高度恐将受限。  

主撰：安泰科申凌燕